中信证券研报指出，两部委发布文件明确2027年国内储能装机规模翻倍目标，实质上将此前“市场预测”转变为“政策目标底线”，我们上调2025-2027年国内储能装机预测至130/165/190GWh。欧美需求高景气与产业供给优化，储能系统传导涨价是当前左右行业基本面的核心矛盾，在新能源入市现货价差拉大+容量补偿加码刺激下国内储能行业或逐渐走出长期通缩局面。前期低迷的储能板块受益流动性轮动修复。当前储能行业2026年PE集中在15-20倍区间，安全边际较高。
全文如下新兴产业｜储能产业：盈利拐点显现，电改之下持续受益
储能产业近期市场关注度较高，源于海外需求景气，价格回升，拐点信号兑现，以及新型储能“倍增计划”为装机提供持续保障。中期来看，在电改进程加速推进之下，储能正由成本项转为盈利项，且容量补偿机制的不断完善进一步为储能提供盈利“安全垫”。长期来看，容量市场机制的建设将对包含储能在内的各类市场参与主体的装机进行有效规划，明确收益预期，或成为电改的下一重点方向。我们认为，容量市场作为电力交易体系的有效补充，应当未雨绸缪。
▍新型储能“倍增计划”为装机提供持续保障。
国家发展改革委和国家能源局颁布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》（以下简称《行动方案》），提出三年内全国新增装机容量超1亿千瓦，2027年底达1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。与2024年累计装机7376万千瓦相比，三年或实现装机2.44倍增长。根据CNESA测算，理想场景下，2030年储能装机或达近300GW，未来五年国内市场需求广阔。
▍海外需求景气，价格回升，拐点信号兑现。
美国需求方面，关税影响淡化，OBBBA法案推动美国抢装需求，2026年装机预期不降反增。欧洲方面，大储低基数放量高增，户储&工商储供需改善、渠道加速回暖。同时，2025年以来电芯涨价印证需求景气，行业逐渐走出长期通缩局面。我们预计电池厂及头部集成商将率先获得增量收益。
▍中期来看，储能经济性拐点显现，正由成本项转为盈利项。
过去“强制配储”是在电力市场体系不完善，但新能源削峰填谷压力较大情形下的政策过渡选择。今年以来取消强配为低价内卷降温，新能源全量入市为储能创造丰厚收益，136号文有望成为国内大储盈利拐点。随着现货市场建设提速，目前多省份已实现“现货+辅助服务+容量”的多元组合收益。我们预计新型储能容量电价政策或将加速推出，进一步为储能提供盈利“安全垫”。
▍长期来看，容量市场为储能装机提供持续机制保障。
容量市场是一种由行政力量推动的市场化激励机制，既能够解决现有的容量电价机制所存在的补贴固化、资源错配等问题，更可有效破解电力系统投资周期与需求增长脱节的难题。从电力市场建设节奏看，中长期市场已较为完善成熟，电力现货交易正广泛推进，电力容量市场作为电力交易体系的有效补充，当未雨绸缪。
▍政策展望：
展望容量补偿机制，短期内或以自上而下的容量电价为主初步对火电、抽蓄、新型储能等可靠电源或电力系统“必需品”的装机成本进行有效回收；中长期建立电力容量市场，除上述主体外，为风电光伏等更多的电源侧主体，以及电网通道或虚拟电厂等电网、负荷侧主体提供必要的长效装机保障。我们预期容量市场机制或在山东、山西、广东等电改进程领先的省份先行先试，后续可关注跨省跨区域容量补偿机制的建立，以及全国统一容量市场框架的构建。
▍风险因素：
电改政策落实执行不及预期；储能海外装机需求不及预期；储能容量补偿机制落地不及预期；容量市场建设进程不及预期。
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